أثر إدارة الأرباح في سياسة توزيع الأرباح وانعكاسها على القيمة السوقية للشركة

Résumé: إستهدفت الدراسة البحث في ظاهرة إدارة الأرباح, وإسكتشاف مدى ممارستها من قبل الشركات الصناعية المساهمة العامة الأردنية المدرجة في بورصة عمان, وأثرها على سياسة توزيع الأرباح وانعكاسها على القيمة السوقية للشركة خلال الفترة الممتدة من عام 2012 إلى عام 2017، سعيا للمساهمة في توعية المستثمرين لاتخاذهم قرارات استثمارية رشيدة, والتعرف على مقدرة إدارة تلك الشركات على الموازنة بين أحدى أهم السياسات المالية (سياسة توزيع الأرباح) كمؤشر على الأداء المالي والقيمة السوقية كمؤشر على قرارات المستثمرين والمساهمين وذوي المصالح في تقييم أداء الشركة. وقد أجريت هذه الدراسة على عينة مكونة من (32) شركة مساهمة عامه صناعية وهي بيانات سلاسل زمنية (Time Series Data) ذات طبيعة مقطعية (Cross Section Data). وتم استخدام نموذج جونز المعدل (The Modified Jones Model) (1995) للتعرف على مدى قيام الشركات (عينة الدراسة) بممارسة إدارة الأرباح ومن ثم اختبار أثرها على سياسة توزيع الأرباح النقدية وعلى القيمة السوقية وكذلك اثر إدارة الأرباح على القيمة السوقية في ظل سياسة توزيع الأرباح. وبإستخدام اختبار الانحدار الخطي المشترك (Pooled Data Regression) بينت الدراسة أن الشركات المساهمة ألعامه الأردنية قد قامت بممارسة إدارة الأرباح حيث بلغت نسبة الممارسة خلال فترة الدراسة 44%، كما توصلت الدراسة إلى عدم وجود أثر لإدارة الأرباح على سياسة توزيع الأرباح في حين توصلت الدراسة إلى وجود أثر ذو دلالة إحصائية لإدارة الأرباح على القيمة السوقية وكذلك لإدارة الأرباح على القيمة السوقية في ظل سياسة توزيع الأرباح. وبناءً على هذه النتائج خرجت الدراسة بمجموعة من التوصيات من أهمها العمل على توعية مستخدمي التقارير المالية بشكل عام، والمستثمرين بشكل خاص، بآثار وانعكاسات ممارسة إدارة الأرباح على قراراتهم الاستثمارية. وكذلك ضرورة توجيه المستثمرين يالإستثمار في الشركات التي تتمتع بملاءة مالية عالية وتدفقات نقدية موجبة، قد لا تعكسها سياسة توزيع الأرباح التي تسعى إدارة الشركات للحفاظ على استقرارها، حيث أن الشركات ذات السيولة المنخفضة تسعى لممارسة إدارة الأرباح لإخفاء عسرها المالي ,وذلك من خلال الموازنة بين استقرار نسبة الأرباح الموزعة وجذب المستثمرين بالتأثير على سعر السهم وإظهاره بصورة غير حقيقية. This study aims at examining the phenomenon of earnings management, and discovering the extent of its use by industrial public shareholding Jordanian companies listed in the Amman Stock Exchange, and its effect on dividend policy and its reflection on the market value during the period from 2012 to 2017, in order to contribute to the awareness of investors in making wise investment decisions, and recognize the ability of these companies in maintaining a balance between one of the most important financial policies (dividend policy) as an indicator of financial performance and market value as an indicator of the decisions of investors, shareholders and stakeholders in assessing the performance of the company. This study was conducted on a sample of (32) industrial shareholding companies, a time-series data, nature cross-sectional data of the group of years. The Modified Jones Model 1995 was used in order to determine to whet extent industrial companies use earnings management, and then test it's the effect of earnings management on the market value in light of dividend policy. Pooled Data Regression was used and the Study concluded that the Jordanian listed industrial public shareholding companies used earnings management in 44% of the cases during the period under study. The study also found no effect of earnings management on the dividend policy, while the study found a statistically significant effect between the earnings management and market value, as well as earnings management and market value in light of dividend policy. Based on these results, the study presents a set of recommendations of the most important, work to educate users of financial reports in general, and investors in particular, about effects and implications of the practice of earnings management on investment decisions , attention was also drawn to the need to direct investors to invest in companies that have high financial liquidity and positive cash flows, may not be reflected in the dividend policy of companies that seek to maintain stability, as companies with low liquidity seeking to practice earnings management to hide financial difficulty, through the balance between the stability of dividend payout ratio and attract investors by influence in the stock price and show are unreal.

Publié dans la revue: